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南海發展600323美麗南海穩健發展

发布时间:2019-11-08 23:48:28 编辑:笔名

南海发展(600323):美丽南海 稳健发展

南海发展 600323 电力、煤气及水等公用事业

公司概况

南海发展是为政府提供覆盖自来水供应、污水处理、固废处理全产业链的系统化环境服务投资商和运营商,目前主要业务集中在佛山市南海区,各项业务的当地市场占有率均在70%以上南海公资委合计持有公司股权比例为39.56%,是公司的实际控制人

公司业务发展概述

根据公司的建设计划,我们预测公司垃圾压缩转运站于2012底达到2800吨/日;污泥处理项目(规模300吨/日)于2013年初投产;2013年,公司对燃气发展公司的持股比例将从25%提高至40%;新桂城水厂将于13年底14年初建成;2014年下半年,南海垃圾焚烧发电项目总规模将达到3000吨/日,垃圾压缩转运站扩大规模至3600吨/日;南海发展大厦预计于2015年下半年建成使用污水处理厂于15年完成扩容13.5万吨/日

盈利预测及估值

我们以13年可比上市公司平均市盈率为中枢,给予公司13年估值区间建议倍基于预测公司2013年摊薄后的EPS0.423元,认为公司合理估值区间为7..31元DCF估值模型计算出公司的合理估值为7.85元结合绝对估值和相对估值的结果,我们认为公司的合理价值约为7.8元/股对应的年PE分别为23倍、18倍和16倍

风险提示

1.政府部门未能及时足额按照合同支付污水处理费、垃圾处理费等有关费用;2.项目进展低于预期;3.如果水源保护不当,原水水质污染严重,将影响到自来水的质量

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